柴桑 越南 转型国家的经济阵痛

   对于转型国家来说，回避社会转型中存在的根本性问题并不是明智之举。摩根士丹利近日发布报告看空越南盾，称越南正面临与 1997年泰国类似的危机。高涨的通胀水平和持续的贸易逆差，是投资者看空越南经济的主要理由。越南预期通胀率已突破 25%，贸易逆差也连创新高。越南国家银行预计，经常项目赤字占国内生产总值 (GDP)的比重将高达 7.8%，这一比例超过了1997年的泰国。

    持续的通货膨胀已经开始威胁越南国内局势的稳定，越南政府已将控制通货膨胀作为当前最紧迫的任务。这一决定无疑是明智的，但成功控制通货膨胀需要一系列政策配合。对于越南这样一个正处于转型的国家而言，做到这一点并不容易。

    从外部环境来看，持续上涨的国际大宗商品价格对越南是一个巨大压力。 1-5月，越南贸易赤字达到了 144亿美元，国际能源、建材和化肥价格上涨是其中非常重要的一个原因。从内部环境来看，由于越南政府长期片面追求经济增长，导致国内投资规模不断扩大，货币投放过多，国内流动性过剩。在越南政府制定的 2008年经济规划中， 554万亿越南盾的投资规模相当于 GDP的 41.5%。

    在双重压力下，越南政府不得不将经济增长目标由9%下调到 7%，但这并不是解决问题的关键，越南政府需要立即采取足够力度的紧缩性货币政策和财政政策。尽管越南国家银行已将基准利率提升到 12%，但与25%的通胀水平相比，目前的利率水平仍然过低，越南需要更多更有效的紧缩措施。

    虽然摩根士丹利将越南与1997年的泰国相提并论，但越南与泰国是有本质区别的。越南目前并未允许资本项目自由流动，而1997年的泰国是允许资本项目自由流动的。从“不可能三角”理论来看，1997年的泰国选择了资本自由流动和独立的货币政策，而目前的越南依然有机会选择独立的货币政策和稳定的汇率。因此，国内有人认为货币危机等于“经常项目持续逆差+低外汇储备+资本项目自由化+金融服务市场开放”的公式并不适用于越南。

    越南当前问题解决的主动权依然掌握在政府手中，作为一个对社会经济资源有极大支配能力的政府，越南政府除了要立即采取紧缩措施遏止通胀之外，更应该从中汲取教训：高储蓄率 +高投资率的经济增长模式并不是灵丹妙药。虽然这种增长模式有可能在一个较长时间内获得成功，但这仅仅是一种经济规模上的增长，而不是经济发展。

    社会需要经济增长，更需要长期稳定。对于转型国家来说，回避社会转型中存在的根本性问题并不是一个明智之举，进行创新尤其是制度创新才是实现经济发展和社会稳定的根本途径。